創(chuàng)業(yè)投資基金以公司形成起步更為穩(wěn)妥：
首先，在當(dāng)前條件下，以公司形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金更利于吸引投資者參與。因?yàn)�，在相�?dāng)長的一段時(shí)期，我國創(chuàng)業(yè)投資基金的資金來源將主要地依賴于實(shí)業(yè)企業(yè)和富有個(gè)人（主要又是民營企業(yè)家個(gè)人），而這類投資者均具有較強(qiáng)的參與基金重大決策的意愿，故按公司型設(shè)立與運(yùn)做創(chuàng)業(yè)投資基金，有利于調(diào)動(dòng)他們的投資積極性。
其次，有利于基金組織結(jié)構(gòu)的相對(duì)穩(wěn)定。因?yàn)�，維持基金組織結(jié)構(gòu)的相對(duì)穩(wěn)定，不僅需要投資者具有相對(duì)一致的投資理念，而且要求管理團(tuán)隊(duì)具有高度的合作精神。再次，在創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)尚未成熟，市場(chǎng)聲譽(yù)約束機(jī)制還很難發(fā)揮作用的情況下，以公司形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金有利于建立起適合當(dāng)前國情的激勵(lì)與約束機(jī)制。一是對(duì)基金公司經(jīng)理實(shí)行業(yè)績報(bào)酬目前沒有法律障礙。因此，完全可以通過內(nèi)部的規(guī)章制度，對(duì)基金經(jīng)理，項(xiàng)目經(jīng)理以及相關(guān)工作人員按照不同的比例分配業(yè)績報(bào)酬。二是對(duì)于股份制的創(chuàng)業(yè)投資公司，還可以考慮股票期權(quán)制度，以便能夠留住一批優(yōu)秀人才為公司長期服務(wù)。三是可以通過董事會(huì)等組織程序靈活解決公司的重大決策（總經(jīng)理或者管理人員的委任接任，重大項(xiàng)目審查，公司是否需要負(fù)債調(diào)整分配方式和業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)方式等）又對(duì)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)實(shí)行直接的硬制約。盡管由于創(chuàng)業(yè)投資是一種信息與技能密集型的管理活動(dòng)，因而使得基金董事會(huì)很難起到?jīng)Q策和監(jiān)督的職能，但通過在董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下設(shè)立戰(zhàn)略專家顧問委員會(huì)等機(jī)構(gòu)，仍然可以解決董事會(huì)與管理班子之間的信息不對(duì)稱問題。對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行合規(guī)性審查，也有利于排除一些可能對(duì)投資者權(quán)益造成損害的投資項(xiàng)目。
最后，只要管理構(gòu)架合理，同樣可以確保基金具有較高的運(yùn)做效率，其中關(guān)鍵，是必須實(shí)現(xiàn)基金公司法人財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和法人財(cái)產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的真正分立，確保基金經(jīng)理班子享有全完的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，在投資項(xiàng)目篩選，投資項(xiàng)目評(píng)估、投資方案設(shè)計(jì)等各個(gè)環(huán)節(jié)，都不能受董事會(huì)的干預(yù)。甚至在投資決策環(huán)節(jié)，采取總經(jīng)理全權(quán)決策制度，董事會(huì)僅進(jìn)行合規(guī)范審查，起最后批準(zhǔn)決定的作用。
實(shí)收資本制度造成創(chuàng)業(yè)投資公司的資本閑置(現(xiàn)在可以分期注入資本金,比如注冊(cè)3000萬,第一次只需600萬,但存在資本閑置)。一方面要一定的規(guī)模資本具有抗風(fēng)險(xiǎn)能力，另一方面如果單純按照現(xiàn)行的實(shí)收資本制度在注冊(cè)時(shí)一次注入，就必然導(dǎo)致資金閑置問題。因?yàn)椋瑒?chuàng)業(yè)投資通常必須經(jīng)歷一個(gè)反復(fù)的謹(jǐn)慎調(diào)查過程，才能決定對(duì)所考察的企業(yè)進(jìn)行投資；而不是象證券投資那樣，能夠迅速完成投資決策。在股權(quán)安排上，難以切實(shí)保障創(chuàng)業(yè)投資權(quán)益。對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資具有區(qū)別與證券投資而言的兩大顯著特點(diǎn)：一是信息的高度不對(duì)稱性，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)不象上市公司那樣需要必須披露而且能夠披露較為完備的信息；二是權(quán)利義務(wù)的不對(duì)稱性，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)不具有流動(dòng)性，所以一旦對(duì)其投資就無法像股票投資那樣即可以手投票，以腳投票，為了克服這兩種不對(duì)稱，國外普遍允許創(chuàng)業(yè)投資公司在投資時(shí)做出特別的制度安排，如可以按有特別投票權(quán)普通股、附有投票權(quán)的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等形式對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資。然而我國相關(guān)法律還僅僅只是為普通股方式投資提供法律依據(jù)。
沒有為創(chuàng)業(yè)投資公司委托專業(yè)的投資顧問公司管理提供法律依據(jù)。創(chuàng)業(yè)投資公司所體現(xiàn)的法律關(guān)系是一種委托-代理公司，這種委托-代理關(guān)系既可以體現(xiàn)在董事會(huì)與其經(jīng)理班子之間。尤其是隨著創(chuàng)業(yè)投資隊(duì)伍的發(fā)育成熟。
|
