風(fēng)險(xiǎn)投資估值的奧秘
1、回報(bào)要求
在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，好像他們對(duì)公司估值是非常深?yuàn)W和神秘，但有些諷刺性的是，他們的估值方法有時(shí)非常簡(jiǎn)單。
風(fēng)險(xiǎn)投資估值運(yùn)用投資回報(bào)倍數(shù)，早期投資項(xiàng)目VC回報(bào)要求是10倍，擴(kuò)張期/后期投資的回報(bào)要求是3-5倍。為什么是10倍，看起來(lái)有點(diǎn)暴利?標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)投資組合如下(10個(gè)投資項(xiàng)目)：
–4個(gè)失敗
–2個(gè)打平或略有盈虧
–3個(gè)2-5倍回報(bào)
–1個(gè)8-10倍回報(bào)
盡管VC希望所有投資的公司都能成為下一個(gè)微軟、下一個(gè)google，但現(xiàn)實(shí)就是這么殘酷。VC要求在成功的公司身上賺到10倍來(lái)彌補(bǔ)其他失敗投資。投資回報(bào)與投資階段相關(guān)。投資早期公司的VC通常會(huì)追求10倍以上的回報(bào)，而投資中后期公司的VC通常會(huì)追求3-5倍的回報(bào)。
假設(shè)VC在投資一個(gè)早期公司4年后，公司以1億美元上市或被并購(gòu)，并且期間沒有后續(xù)融資。運(yùn)用10倍回報(bào)原則，VC對(duì)公司的投資后估值(post-moneyvaluation)就是1000萬(wàn)美元。如果公司當(dāng)前的融資額是200萬(wàn)美元并預(yù)留100萬(wàn)美元的期權(quán)，VC對(duì)公司的投資前估值(pre-moneyvaluation)就是700萬(wàn)美元。
VC對(duì)初創(chuàng)公司估值的經(jīng)驗(yàn)范圍大約是100萬(wàn)美元–2000萬(wàn)美元，通常的范圍是300萬(wàn)美元–1000萬(wàn)美元。通常初創(chuàng)公司第一輪融資金額是50萬(wàn)美元–1000萬(wàn)美元。
公司最終的估值由投資人能夠獲得的預(yù)期回報(bào)倍數(shù)、以及投資人之間的競(jìng)爭(zhēng)情況決定。比如一個(gè)目標(biāo)公司被很多投資人追捧，有些投資人可能會(huì)愿意降低自己的投資回報(bào)率期望，以一個(gè)高一點(diǎn)的價(jià)格拿下這個(gè)投資機(jī)會(huì)。
2、期權(quán)設(shè)置
投資人給被投資公司一個(gè)投資前估值，那么通常他要求獲得股份就是：
投資人股份=投資額/投資后估值
比如投資后估值500萬(wàn)美元，投資人投100萬(wàn)美元，投資人的股份就是20%，公司投資前的估值理論上應(yīng)該是400萬(wàn)美元。
但通常投資人要求公司拿出10%左右的股份作為期權(quán)，相應(yīng)的價(jià)值是50萬(wàn)美元左右，那么投資前的實(shí)際估值變成了350萬(wàn)美元了：
350萬(wàn)實(shí)際估值+$50萬(wàn)期權(quán)+100萬(wàn)現(xiàn)金投資=500萬(wàn)投資后估值
相應(yīng)地，企業(yè)家的剩余股份只有70%(=80%-10%)了。
把期權(quán)放在投資前估值中，投資人可以獲得三個(gè)方面的好處：
首先，期權(quán)僅僅稀釋原始股東。如果期權(quán)池是在投資后估值中，將會(huì)等比例稀釋普通股和優(yōu)先股股東。
比如10%的期權(quán)在投資后估值中提供，那么投資人的股份變成18%，企業(yè)家的股份變成72%：
20%(或80%)×(1-10%)=18%(72%) 本新聞共 3頁(yè),當(dāng)前在第 2頁(yè) 1 2 3 想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來(lái)加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
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