對賭協(xié)議就是收購方(包括投資方)與出讓方(包括融資方)在達(dá)成并購(或者融資)協(xié)議時，對于未來不確定的情況進(jìn)行一種約定。如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可以行使一種權(quán)利;如果約定的條件不出現(xiàn)，融資方則行使一種權(quán)利。所以，對賭協(xié)議實際上就是期權(quán)的一種形式。
對賭協(xié)議實際上就是期權(quán)的一種形式。通過條款的設(shè)計，對賭協(xié)議可以有效保護(hù)投資人利益。
對賭協(xié)議在我國資本市場逐漸開始了嘗試。在國外投行對國內(nèi)企業(yè)的投資中，對賭協(xié)議已經(jīng)應(yīng)用。
創(chuàng)業(yè)型企業(yè)投資、成熟型企業(yè)投資中，都有對賭協(xié)議成功應(yīng)用的案例。
它既是投資方利益的保護(hù)傘，又對融資方起著一定的激勵作用。所以，對賭協(xié)議實際上是一種財務(wù)工具，是對企業(yè)估值的調(diào)整，是帶有附加條件的價值評估方式。
創(chuàng)業(yè)型企業(yè)中的應(yīng)用。摩根士丹利等機構(gòu)投資蒙牛，是對賭協(xié)議在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)中應(yīng)用的典型案例。
成熟型企業(yè)中的應(yīng)用。摩根士丹利投資上海永樂電器公司，是對賭協(xié)議在成熟型企業(yè)中應(yīng)用的典型案例。并購中的應(yīng)用
并購也是一種投資行為。凱雷投資控股徐工集團(tuán)工程機械有限公司就是對賭協(xié)議在并購中應(yīng)用的典型案例。
蒙牛乳業(yè)
融資方：蒙牛乳業(yè)
投資方：摩根士丹利等三家國際投資機構(gòu)
簽訂時間：2003
主要內(nèi)容：2003至2006年，如果蒙牛業(yè)績的復(fù)合增長率低于50%，以牛根生為首的蒙牛管理層要向外資方賠償7800萬股蒙牛股票，或以等值現(xiàn)金代價支付;反之，外方將對蒙牛股票贈予以牛根生為首的蒙牛管理團(tuán)隊
目前狀況：已完成，蒙牛高管獲得了價值數(shù)十億元股票
中國永樂
融資方：中國永樂
投資方：摩根士丹利、鼎暉投資等
簽訂時間：2005
主要內(nèi)容：永樂2007年(可延至2008年或2009年)的凈利潤高于7.5億元(人民幣，下同)，外資方將向永樂管理層轉(zhuǎn)讓4697.38萬股永樂股份;如果凈利潤等于或低于6.75億元，永樂管理層將向外資股東轉(zhuǎn)讓4697.38萬股;如果凈利潤不高于6億元，永樂管理層向外資股東轉(zhuǎn)讓的股份最多將達(dá)到9394.76萬股，相當(dāng)于永樂上市后已發(fā)行股本總數(shù)(不計行使超額配股權(quán))的4.1%
目前狀況：永樂未能完成目標(biāo)，導(dǎo)致控制權(quán)旁落，最終被國美電器并購
雨潤食品
融資方：雨潤食品
投資方：高盛投資
簽訂時間：2005
主要內(nèi)容：如果雨潤2005年盈利未能達(dá)到2.592億元，高盛等戰(zhàn)略投資者有權(quán)要求大股東以溢價20%的價格贖回所持股份
目前狀況：已完成，雨潤勝出
華潤集團(tuán)
融資方：華潤集團(tuán)
投資方：摩根士丹利、瑞士信貸
簽訂時間：2008
主要內(nèi)容：兩家投行將分別以現(xiàn)金4.5486億港元認(rèn)購1.33億股華潤勵致)增發(fā)股票，合同有效期為5年。若和約被持有到期，且華潤勵致最終股價高于參考價(3.42港元)，華潤集團(tuán)將向兩家投行分別收取差價;若屆時股價低于3.42港元，那么兩家投行就會各自受到一筆付款
目前狀況：按最壞打算，華潤可能虧損9億港元
想認(rèn)識全國各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來加入“中國創(chuàng)業(yè)圈”
|
