90年代末風(fēng)投收益不佳**********本o文o來o源o于o創(chuàng)o業(yè)o網(wǎng) c+y+e.c+o+m.c+n版$權(quán)所有
本周早些時(shí)候，我在一份報(bào)告中談到了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)近期的一些積極變化。這些變化非常明顯，并將對當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)投資公司和創(chuàng)業(yè)企業(yè)造成持續(xù)的影響。這份報(bào)告中談到了90年代末的風(fēng)險(xiǎn)投資“黃金時(shí)代”，當(dāng)時(shí)Netscape、雅虎、亞馬遜和eBay等公司剛剛創(chuàng)立。
對創(chuàng)業(yè)企業(yè)和早期投資來說，那是非常好的年代，但需要指出的一點(diǎn)是：對這些優(yōu)秀的公司來說，大部分的資本增值發(fā)生在企業(yè)上市之后。換句話說，建立這些公司，包括全球最大的電子零售商和最大的在線拍賣網(wǎng)站，其主要回報(bào)被賦予了公共股東。這一情況是合理的，因?yàn)檎瞧胀ㄓ脩魠⑴c了這些企業(yè)大部分的價(jià)值創(chuàng)造過程。
那么，作為企業(yè)創(chuàng)始人、早期員工或投資者，為何要承擔(dān)企業(yè)早期發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，而不是在企業(yè)上市之后再大量買入股份？一般而言，相對于私營公司，投資上市公司的風(fēng)險(xiǎn)較小。然而，在科技行業(yè)過去的一個(gè)發(fā)展周期中，情況已發(fā)生很大變化。對投資者來說，以較低的風(fēng)險(xiǎn)投資上市公司的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。**********本)文)來)源)于)創(chuàng))業(yè))網(wǎng) c)y)e.c)o)m.c)n版}權(quán)|所有
亞馬遜在上市時(shí)的市值為4.4億美元，這令人難以相信。該公司目前的市值已達(dá)到900億美元。亞馬遜上市時(shí)的市值甚至不到其隨后12個(gè)月的營收總額。 eBay在上市時(shí)的市值為6.5億美元，低于隨后12個(gè)月營收總額的3倍。在90年代早期，企業(yè)上市時(shí)的市值更低。思科上市時(shí)的市值僅為2.25億美元，僅僅略高于1年的營收。當(dāng)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司和創(chuàng)業(yè)企業(yè)原以為能獲得極高的回報(bào)，然而最終的事實(shí)證明，公共投資者獲得了最多的收益。**********本)文)來)源)于)創(chuàng))業(yè))網(wǎng) c)y)e.c)o)m.c)n版}權(quán)|所有
創(chuàng)業(yè)企業(yè)及風(fēng)投迎來新時(shí)代
對于有志于創(chuàng)立一家公司，打造全球性業(yè)務(wù)的人來說，我們正進(jìn)入一個(gè)新時(shí)代，這也將是一個(gè)非凡的時(shí)代。我會(huì)將這一時(shí)代稱作創(chuàng)業(yè)企業(yè)和私人投資者“真正的黃金時(shí)代”。在企業(yè)上市之前，他們就可以創(chuàng)造巨大的價(jià)值。
谷歌是推動(dòng)這一變化的催化劑。當(dāng)谷歌2004年上市時(shí)，市值達(dá)到400億美元。當(dāng)時(shí)許多人認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)泡沫再次出現(xiàn)。然而情況發(fā)生變化，泡沫并未出現(xiàn)。外界開始發(fā)現(xiàn)，一些公司可以以更快的速度創(chuàng)造價(jià)值。那些認(rèn)為谷歌股價(jià)被高估的投資者很快意識(shí)到，谷歌股價(jià)實(shí)際上被低估。2010年，谷歌的毛利潤約為190 億美元，而運(yùn)營性利潤則接近120億美元。
在谷歌上市時(shí)，如果投資者能夠預(yù)計(jì)到谷歌的這一業(yè)績，那么他們將會(huì)很樂意買入谷歌股票。當(dāng)時(shí)確實(shí)有一些投資者這樣做。那么是什么原因?qū)е峦顿Y者此前對亞馬遜和eBay的估值僅為數(shù)億美元，而6至7年后對谷歌的估值達(dá)到400億美元？我認(rèn)為，在這一期間，市場發(fā)生3大重要的改變。**********本)文)來)源)于)創(chuàng))業(yè))網(wǎng) c)y)e.c)o)m.c)n版}權(quán)|所有
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