中國的通脹經常是假的，CPI上漲很多，但與中國經濟是否過熱無關。所以，最近我經常在提一個問題：貨幣投放多了是否一定會導致通貨膨脹？
要弄清這個命題，我們至少需要明確兩大前提條件：第一，各國貨幣地位平等，一國經濟獨立運行，不受其他國家經濟變化干擾；第二，經濟應當處于增長周期。
為什么需要第一個前提？因為我們看到，當全球主導貨幣——美元大幅貶值時，國際原油等大宗商品會暴漲，工業原材料價格也會暴漲，中國等所有弱勢貨幣國家都會因此而發生成本推動型通貨膨脹。這樣的通脹，是輸入性通脹，絕非一般意義下的“本國經濟過熱，貨幣需求過旺所導致的通脹”。
為什么需要第二個前提？因為只有在“經濟增長周期”，貨幣投放過度才會引發通貨膨脹。哪個國家在“經濟衰退周期”不是減息、投放貨幣？又有哪個國家因為衰退而投放貨幣卻引發了通脹？至少我的歷史資料儲備中，沒有這樣的先例。
可以肯定地說，當今世界，上述兩大基本前提條件都不存在。第一，全球經濟一體化早已擊破了國家經濟的獨立性，而且全球經濟一體化不是平等的，是以美元為主導的一體化；第二，目前中國和全球一樣，經濟都處于衰退周期，而非增長周期。
所以對于中國來講，通貨膨脹也許是貨幣問題，但不一定是人民幣的問題，而很可能是美元的問題。中國看待通貨膨脹問題，必須分清真假，必須首先看清通脹發生的原因，這樣才能“對癥下藥”。我認為，從成因的角度看，通脹可以分為七種類型。
一是“內需過旺型”——由于內部需求過于旺盛而導致價格上漲、導致通貨膨脹；
二是“供給不足型”——由于內部的供給不足導致的通貨膨脹。比如說，這幾年經常出現的豬肉漲價、食品漲價，很多不是緣于需求過旺，而是緣于供給不足。
三是中國主動進行價格改革，引發物價上漲。
四是輸入性通脹。與前面三類通脹是“內生性”相比，“輸入性通脹”是外部原因導致的通貨膨脹。比如說，全球大宗商品價格上漲，引發中國生產資料價格大漲，最終傳導到消費品，形成CPI的上漲。
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