昨日，在北京召開的2010年第6次保薦代表人培訓會上，監(jiān)管層再次強調，要謹防IPO申報企業(yè)存在的利潤操縱和財報造假問題。
據(jù)某大型投行負責人透露，對于利潤操縱，監(jiān)管層目前的態(tài)度是從嚴審核從重處罰，如果申報企業(yè)存在財務作假、重大事項隱瞞或遺漏的問題，不但企業(yè)過會無望，相應保薦機構也將受到監(jiān)管提醒、監(jiān)管談話、暫停業(yè)務甚至取消保薦資格的處罰。
不過，雖然監(jiān)管層“重刑以待”，但仍有部分發(fā)行人和中介機構“惡意闖關”。
證券時報記者通過對多位投行人士和會計人士的調查發(fā)現(xiàn)，IPO申報企業(yè)涉嫌操縱利潤的常用手法有八種。
手法1
關聯(lián)交易非關聯(lián)化
當一家企業(yè)進行財務作假時，首先想到的辦法往往是運用關聯(lián)交易非關聯(lián)化的手段，此種方法最為簡單易行同時也最為隱蔽。
記者獲知，為了解決關聯(lián)交易中利益輸送過于明顯的問題，投行一般采用“賣”的操作手法，即把關聯(lián)公司股權轉讓給第三方，擬上市企業(yè)由此開始與轉讓后的公司或第三方展開隱蔽且通常是大宗的交易。
“通過關聯(lián)交易非關聯(lián)化的處理，既可以增加收入，也可以提高毛利率，還可以變相沖減費用，具體的操作方法可以有很多種，比如原關聯(lián)企業(yè)向擬上市企業(yè)低價提供原材料，或高價購買產品，或對企業(yè)財務費用進行報銷。”獨立資深財務人士孫進山指出。
對于此類操作手法，一位投行人士指出，監(jiān)管層在審核的過程中，重點會關注交易的程序是否有問題，以及交易的價格是否公允。如果交易的價格明顯高于或低于公允價格，就有理由進一步認定是關聯(lián)交易非關聯(lián)化；如果最終被認定，監(jiān)管層將要求企業(yè)注銷原關聯(lián)公司或者直接否決IPO申請。
手法2
隱蔽的非關聯(lián)方利益輸送
由于擬上市企業(yè)對于重大關聯(lián)交易負有詳細披露的義務，因此有企業(yè)開始進行隱蔽的、灰色的非關聯(lián)方交易以規(guī)避披露義務，進而實現(xiàn)操縱利潤。
據(jù)一位投行人士透露，此類較為隱蔽的利益輸送手法主要有：員工減薪、供應商減價供應、經銷商加價提貨甚至囤貨，PE股東通過皮包公司為擬上市公司報銷費用或虛增收入、地方政府通過減稅或增加補貼收入等形式。
該投行人士以員工減薪以及供應商減價供應為例說明：“在實際操作中，企業(yè)會向員工和供應商等關聯(lián)利益方做出承諾，即實現(xiàn)上市后進行利益補償，然后雙方達成默契從而進行隱蔽的利益輸送。”
此種操作手法已經引起了監(jiān)管層的警惕。據(jù)了解，比如一家企業(yè)存在嚴重的稅務依賴時，過會的概率就不會太大；如果進貨或銷售價格明顯不符合市場水平時，預審員將會要求保薦機構對此進行詳細核查并予以充分解釋。
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