據(jù)媒體報道，近年來央企負債率大幅攀升，一些央企的負債率已超過國資委劃定的70%紅線，有些企業(yè)甚至已經(jīng)處在資不抵債的邊緣。值得注意的是，央企負債率飆升的原因與民營企業(yè)有所不同，有著深刻的制度根源。
央企領導人通過國資委行政任命，通常在一家央企任職數(shù)年便即升遷。因此，央企領導人不具備民營企業(yè)家“企業(yè)是自己的”意識。但是，央企領導人的考核與未來政治前途卻與其在任時期央企的表現(xiàn)密切相關。這樣，就與地方政府官員因晉升壓力追求GDP增長一樣，央企領導人在任時有強烈的擴張沖動，而無需考慮企業(yè)的長遠發(fā)展。蔣潔敏2007年擔任中石油董事長，2013年升任國資委主任。他留下的中石油負債總額已達9881億元，較2006年末擴張近300%，負債為目前已發(fā)布年報上市公司的首位。
國有企業(yè)預算軟約束是另一個主要因素。軟約束的預算和問責制度的缺位導致央企領導人大手筆投資而不必擔心因風險造成的虧損。根據(jù)已公布的年報數(shù)據(jù)，2008-2012年實際控制人為國資委的央企上市公司共獲得財政補貼1736億元。2012年，中石油因煉油和進口天然氣業(yè)務虧損獲得補貼94億元，再次位居上市公司補貼榜首。預算軟約束下國企債務由政府隱性擔保，金融機構貸款比較“放心”，也推動央企負債大幅增加。
4月23日，國資委主任蔣潔敏要求中央企業(yè)必須承擔保增長的重責，并要求今年央企利潤增長達到10%以上。而2012年央企僅實現(xiàn)利潤增長2.7%。對利潤增長都以行政性指令要求，可見央企離真正實現(xiàn)市場化運營仍差距較大。一家能源央企人士直接質疑：“10%的利潤增長想達到很容易，不就是個賬面數(shù)字嗎？但企業(yè)的利潤增長到底是市場說了算還是領導說了算？”在短期盈利能力難以提高的情況下，央企也只有通過進一步擴大資產(chǎn)負債表規(guī)模來完成增長目標了。
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