2013年被業界稱之為并購元年。無論是并購數量還是并購規模，2013年均創下近7年來的新高，這股熱潮延續到2014年。在改革深化的背景下，產業并購持續升溫，業界人士認為，PE在并購中需提供“保姆式”服務，這是交易成功的重要因素，也是PE爭取并購機會的核心競爭力之一。
產業并購秘訣
在并購方面，藍色光標是上市公司里的一個標桿。上市3年來，每年并購的公司平均達到4個。在融資中國2014資本年會上，藍色光標高級副總裁、董秘許志平總結道，“做了這么多并購案例，主要分成以下幾類：第一類是券商中介帶來的，帶著他們原來的輔導或者幫助的對象來找我們;第二類是VC或者PE帶來的;第三類是行業里的資深人士帶來的。”
對于產業并購來說，上市公司是主體，PE以及其他中介服務機構是重要的輔助對象。產業并購如何保證成功，許志平道出經驗之談。
最重要的是投行。“并購和IPO完全不同，并購的審計和IPO的審計也是兩碼事，IPO基本上就是要合規，滿足條件就OK，沒有滿足就回去改。但是并購完全不一樣，比如說并購的律師發現對方的一個瑕疵，他不會通知對方改，他會先通知我們，這是你談判的籌碼。因此，并購第一重要的就是投行，他負責撮合，比如說我們和并購對象談僵時，需要投行從中渦旋。”許志平如是說。
其次是財經公關。這對于大多數業內人士來說，可能比較意外。但許志平從一個獨特的視角談到這個問題的重要性。“財經公關，我們以前一直比較忽略。并購就是我的市值PK對方的估值，我們可以給對方10倍估值，對方肯定滿意，但是如果我的市值維護得不好，我在并購時就會吃大虧。而維護市值就得靠財經公關。IPO的財經公關和并購的財經公關也是兩碼事，IPO的財經公關幫你鋪紅地毯、辦酒會、處理負面新聞，但是并購的財經公關是維護你的市值，所以中間會有一個非常微妙的取舍。”
第三是資產評估、律師、審計。許志平認為，并購需要行業的評估師，不需要一般的評估師;專業律師起草的文本，在未來需要約束力的時候會起很大作用;然后是審計師。最后是銀行，負責資金的運轉和托管。
不過，并購海外資產的情況略有不同。“我們去年開始在國外并購，這個順序略有不同，其他的通道功能不重要，銀行和基金變得極其重要。”許志平說。
擔當并購中介
在產業轉型升級的大趨勢下，產業并購將會持續升溫。PE在其中該扮演怎樣的角色?華泰聯合證券副總裁陳志杰認為，PE的角色是多樣的，主要體現在四個方面：
第一，幫公司梳理成長路徑，或者并購策略。任何一家企業不可能依賴于自己內涵式增長，一定要依賴于另外一條腿，就是外延式成長。“我們要跟公司去交流這些問題，到底行業怎么演變，公司怎么樣找到它的路徑。方向定了，往下走才可能事半功倍。”
第二，分析公司在產業鏈上的位置。從行業角度分析，每家企業大概在什么位置非常必要。通過這樣的分析，PE可以發現哪些公司適合并購，最終交易的成功性會更大一些。
第三，做好合適的交易結構。PE作為中介機構，必須要對交易結構特別熟悉。并購往往對價格比較重視，但陳志杰認為，其實真正做一個交易的話，要素非常多，所以PE要分析哪些是關鍵要素，他們之間的關系是什么樣，這樣可以讓并購交易更平衡。因為一項交易達成無非是利益的平衡和風險的界定，PE要把交易的結構講清楚。
第四，提供資金方案。公司并購對資金的配合使用很重要。目前，越來越多的專業機構提供一攬子金融服務，因為在并購過程中，公司需要短期的貸款、私募債或者股權融資等，PE若能提供一攬子服務的話，這個交易才更容易達成。
改革中享并購機遇
產業并購依賴行業的發展趨勢，而行業發展趨勢取決于宏觀經濟的整體走勢。在十八屆三中全會召開后，包括國企改革、金融改革在內的各項經濟領域的改革加速推進，而PE在并購方面迎來改革中的新機遇。
中國證券報記者曾采訪業界多家PE，多數負責人決心未來幾年在國企改革領域加大投資力度。九鼎投資合伙人溫俊峰告訴記者：“隨著改革的深化，大量國有企業，尤其是二三線城市、西部地區的一些國有企業存在出售的大量機會，我們在去年已經深入參與到國企并購當中來，并有兩三個成功的并購案例。我們計劃在2014年、2015年繼續在這個方向上加大投資，今年我們設立國企相關并購的部門，這個市場一定要抓住。”
此外，民企的并購也有較大機會。“最近幾年，第一代創業的企業家逐漸退休，而其中有些企業家的子女對企業不感興趣。因此，我們會利用這個機會加強對民營企業的并購。”溫俊峰說。
在并購方式上，未來PE會更主動。“以前我們完全是被動的，我們投了一個企業被動地賣給上市公司，現在我們可能會針對具體上市公司的要求，為他們尋找并購對象。”
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